Les rouleaux ont d’abord fortement chuté après l’invasion russe, puis se sont en fait stabilisés. Cela s’explique par l’intervention massive de la Banque centrale de Russie pour limiter la chute de la monnaie russe. Le 28 mars, le Wall Street Journal rapportait que la banque centrale avait plongé le rouble dans un coma artificiel.
De façon relativement schématique, le prix d’une monnaie sur le marché des changes fluctue en fonction de l’offre et de la demande : si tout le monde vend son rouble, le prix baisse ; si, au contraire, de nombreux investisseurs achètent des roubles, le prix augmente. Afin de maintenir le taux de change du rouble, il est nécessaire d’empêcher l’exode massif des détenteurs de monnaie russe et d’encourager l’achat de roubles. Mais c’est exactement ce qu’ont fait les autorités monétaires russes.
Dès les premiers jours de la guerre et dès les premières sanctions annoncées, la banque centrale a relevé son taux directeur de 9,5 % à 20 %, ce qui est énorme. Comment cela affecte-t-il le prix du rouble ? En termes simples, le taux d’intérêt déterminera les taux d’intérêt (le prix de l’argent) dans le pays. Plus le taux d’intérêt est élevé, plus l’argent coûte cher à ceux qui empruntent et attirent ceux qui prêtent. Lorsque la banque centrale agit pour rendre ces taux d’intérêt élevés, elle veut inciter les investisseurs à acheter des obligations (notamment pour fournir de l’argent, devenir prêteur) sur le marché russe et donc à acheter des roubles.
D’autres mesures ont été prises. En Russie, par exemple, il est interdit d’acheter des devises étrangères (donc de “vendre” des roubles contre une autre devise), les retraits d’espèces sur des comptes en devises ouverts auprès de banques russes sont limités, les dettes (même celles convenues) en dollars ou en euros) doivent se faire rembourser en roubles… Ajoutez à cela l’exigence formulée par Vladimir Poutine à l’attention des pays occidentaux de payer leurs importations de gaz en roubles, et non en dollars ou en euros ; qui est un moyen de soutenir la monnaie russe. Toutes ces mesures visent à stabiliser le taux de change du rouble, sans que celui-ci ne reflète l’état réel de l’économie russe. “S’il y avait la libre circulation [des monnaies] dans les deux sens [en Russie]le rouble sera beaucoup plus faible “, a déclaré Robin Brooks, économiste en chef à l’Institute of International Finance, au Wall Street Journal.
Reste à savoir combien de temps cela peut durer. Difficile à dire, selon notre journaliste économique Marie Charel, car les réserves de la Banque centrale de Russie stockées à l’étranger sont gelées : cela signifie qu’elle ne peut pas les utiliser pour soutenir le rouble. Par conséquent, sa marge de manœuvre est limitée. Selon Les Echos, les réserves de la Banque centrale de Russie ont chuté de 38,8 milliards de dollars entre le 18 février et le 25 mars en raison de ses interventions en faveur du rouble.
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